投資策略的時間序列和橫截面：

1. 利差策略
2. 動量策略
3. 價值策略

在計量現金股票策略中，動量幾乎總是跨資產(相對價值)進行交易，而在期貨交易中，動量通常是定向應用的。

假設我們對一組現金權益回報進行主成分分析並提取前 10 個因子。
第一個因此占主導地位，類似於市場回報。
在市場中性的跨資產策略中，主導因此被有效地對沖。
如果可預測性是由其他九個因此驅動的，那麼這正是您想要實施投資策略的方式。
然而，如果第一個因子在可預測性中發揮重要作用，也許時間序列實現是首選。
如果市場因素呈趨勢，那麼時間序列動量比橫截面動量更有可能獲得利潤。

有很多條件會導致定向資產績效和跨資產績效之間的差異。
重要的驅動因素是資產回報的相關性、驅動市場的訊息的相關性(其中一些是不可觀察的)以及交易信號的相關性。

基礎經濟

利差、動量和價值策略都是先驗(Priori)知識。
了解基礎經濟可能有助於確定為什麼某些策略在時間序列中效果更好，而其他策略適合應用在橫截面中。

利差策略定義為資產的現貨價格和遠期價格之間的差額，換句話說，如果價格不變，則多頭遠期部位的利潤。

套利交易利用到期時預期現貨價格與遠期價格之間的差異,如果利差為正，則遠期買入資產；如果利差為負，則遠期賣出。

為什麼遠期價格與預期現貨價格會有不同。
假設遠期價格是未來現貨價格的無偏估計，遠期價格和現貨價格均表示為資產 A 單位與資產 B 單位的比值：

F_t,T 是在時間 t 到期的遠期價格
S 是時間 T 時的資產價格

因此，遠期偏差（預期現貨價格與遠期價格之間的差額）為零。
那麼，如果這是一個一般原則，那麼這應該適用於所有相對價格，包括資產 B 的單位與資產 A 的單位表示的價格：

詹森不等式(Jensen's inequality)不可能發生這種情況。
這意味著遠期價格不能公正地預測未來現貨價格。
對於所有資產類別來說都是如此，儘管對於外匯來說這是最直觀的。
在貨幣市場中，上述情況意味著無擔保利率平價無法成立。

考慮支付股息的金融資產。
通過標準套利，遠期價格等於即期價格按無風險利率複利減去股息收益率：